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201906/07

联锁董事大摩高喊A股今年还能涨17% “死多头”背

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  今日,摩根士丹利将2019年沪深300指数目标点位上调至4300点,较上日收盘点位高17%,可能是今年以来首个上调中国股指目标点位的国际投行。

  市场变幻莫测,在开年之初A股市场还是应霾不散,但如今沪深两市成交破万亿,市场一片火热,上证指数也连续三日逼近3000点,虽然目前依然冲击未果。但早在1月4日,摩根士丹利就曾发布报告称看好中国股市,预期2019年将会是中国股市和新兴市场股市总体表现拨云见日的一年。

  在大摩1月4日发布的《展望2019年:看好中国股市表现引领全球》中,详细阐述了对A股未来预期保持乐观的原因。

  首先,企业盈利前景预估逐步接近合理区间。在2018年第三季度季报期结束之后,市场卖方共识进入了真正的下调通道,并且下调的幅度和速度都很大,这预示着市场在接近调整的尾部。经过10月底到现在两个多月的快速调整,市场卖方共识的盈利预期和摩根士丹利团队的盈利预测的差距逐渐缩小。

  其二,市场整体的估值水平已回落至10年均线以下,并击穿新兴市场的估值水平。明晟中国指数12月前瞻性市盈率终于跌破10年历史均线,考虑到估值相对较高的中国在美上市ADR类(例如阿里巴巴、百度等公司)从2016年开始才真正纳入指数,目前市场估值其实比数字所体现的更为便宜。

  另外,明晟中国指数的估值也在同期跌破明晟新兴市场指数的估值,一举扭转了2017年初以来中国市场估值溢价的状态。目前中国股市相对于新兴市场的估值折扣只是暂时现象,在接下来的一年,应该会恢复到溢价的状态。

  其三,从资金面的角度看,国内和新兴市场偏紧的状况会在2019年得到一定程度的改善。国际市场上,新兴市场股市的国际资金净流入呈现上升态势。放眼国内,目前股市缺乏流动性主要应归结于国内投资人风险偏好和投资意愿的低迷。同时,一些地方政府设立援驰基金以帮助私营企业度过短期资金难关。这也有利于进一步改善股市的流动性,并提振股市整体估值。

  其四,政策红利会逐步释放,将稳定企业和家庭部门的需求。摩根士丹利预期,本轮调控政策会着重集中在财政政策方面。具体来讲,主要着力在税收减免、企业减负和投资需求拉动。在税收减免之外,摩根士丹利还预计政府部门会降低社保费率。在2019年,基础设施建设也会进一步发力。

  2月13日,摩根士丹利发布研究报告称,2019年将成为A股外资流入规模的“纪录之年”,预计外资被动、主动流入A股的规模合计将达到700亿至1250亿美元,远高于此前三年350亿美元的平均水平。

  报告指出,在外资被动流入方面,有两件大事将推动外资流入A股。首先,摩根士丹利中国市场策略师、副总裁王滢指出,今年6月起富时罗素指数将开始把A股纳入其全球指数,第一阶段的纳入分三次(2019年6月、2019年9月、2020年3月),依次按20%、40%、40%的比例纳入,合计将带来100亿美元资金的流入。

  同时,MSCI(明晟指数)提议将A股的纳入因子由5%提高至20%,王滢预计这项提议通过的可能性较大,一旦通过,纳入因子将在今年5月和8月上调,由此或可带来多达150亿美元的资金流入。

  王滢在接受媒体采访时表示:“2019年中国的股市可以跑赢全球股市、跑赢新兴市场、跑赢全球发达市场。”

  这也不是大摩第一次唱多A股了,联锁董事此前在2016年4月,摩根士丹利表示,中国原材料市场最坏的时期已经过去,并将增持部分中国资源类股票。

  2016年11月27日发出的最新报告中,摩根士丹利股票策略分析师Jonathan Garner指出,中国正在重新进入牛市,上证综指有望在2017年冲上4400点。

  最近的是在2月8日,在中国A股市场近期大跌之后,沪深300指数比摩根士丹利亚洲给出的目标水平4500点低了11%,这一上涨空间是该机构追踪的亚洲地区主要指数中最大的。大摩分析师Laura Wang、Jonathan Garner和Corey Ng在报告中写道,推荐超卖且基本面强劲的公司,预计沪深300成份股公司利润将在2018年增长13%,在2019年增长9%,而香港恒生指数成份股公司的相应增长率分别为9%和6.5%。

  除了大摩看好2019年中国A股表现,在去年年底,高盛在中国年度经济和股市展望研报中指出,改革开放四十周年之际,中国改革的承诺和努力,将影响中国长期的增长轨迹,并决定中国股市的风险溢价。当时高盛预计,2019年A股将交出一份靓丽的成绩单,MSCI中国指数回报率将达到11%,“漂亮50”将重夺市场主导地位,沪深300将涨14%。



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